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限产加码,水泥有望再超预期

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限产加码,水泥有望再超预期

发布日期:2017-11-20 00:00 来源:http://www.zzkrnc.com 点击:

微观层面供需关系继续向好,水泥基本面强劲:

目前从水泥微观量、价、库存等数据来看,供需关系仍保持良好态势,基本面强劲: 从量来看, 11 月份南方地区龙头企业出货都达到满产满销状况,由于水泥没有经销商库存周期影响,南方地区龙头公司出货情况从微观层面显示 10-11 月份真实终端需求并不差。 从库存数据来看, 全行业库容比目前基本处于历史底部水平,和历年同期来看,也处于最低水平;我们可以把库容比数据当成行业供需关系的动态指标,库容比在低位显示当前行业供需关系较好,主要来自需求韧性强+供给收缩; 从价格来看, 水泥价格已经创出今年的新高,也是近三年的新高,比较螺纹钢现货价格数据来看,比水泥滞后创出今年新高,亦反映出行业供需关系向好; 2018 年均价高于2017 年均价是大概率事件。

限产加码,水泥有望再超预期

北方最强错峰季来临,南方额外限产再超预期:

京津冀晋鲁豫等北方地区从 11 月 15 日开始,将全面进入错峰生产周期持续到明年 3 月中旬,一方面,本次错峰生产是 2+26 个城市叠加北方十五省一起;另一方面, 11 月 6 日水泥协会向工信部原材料司发出《关于全面推行水泥错峰生产的请示》,此次采暖季错峰执行力度预计将进一步趋严。

同时南方局部区域(江苏、浙江、安徽等地) 因环保和能耗压力,企业生产也有阶段性受限,目前江苏省和浙江省传出停产征询意见稿: 1)江苏省:11 月 1 日 24:00 至 12 月 31 日 24:00,企业平均每台窑停窑 20 天; 2)浙江省: 即日(11 月 9 日)起至 12 月 31 日 24:00 期间,各水泥企业(含粉磨企业、自备电厂)安排停产 30 天。如若最终完全按照以上方案执行,江苏省熟料产能 7164 万吨,限产 20 天,将缩减熟料产量 455 万吨;浙江省熟料产能 7425 万吨,限产 30 天,将缩减熟料产量 707 万吨,对于 11-12月份和 2018 年上半年供需关系将产生较大影响。我们判断实际执行情况应该会打折扣,但是只要江浙地区在 11-12 月份有停产行为,供给收缩带来的影响不可小觑。再考虑到安徽铜陵等地此前针对天气污染情况的停产约定,接下来供给收缩将继续带来价格超预期。

风险提示: 需求大幅下行、错峰限产低于预期。


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