近期新型冠状病毒疫情持续发酵,我们预计疫情对化工板块影响可控,对生产影响不大,主要影响化工品的短期需求,同时物流运输受限导致化工品短期库存上升、价格及盈利承压,但中长期仍看好核心竞争力稳固且成长性较好的良好龙头企业,建议投资者逢低布局。
我们认为疫情影响总体中性,主要影响1Q20化工品需求,对生产影响较小:
需求端:延迟开工影响终端需求,但仍存在结构性差异。针对此次新型冠状病毒疫情,各省市全面延迟了节后复工时间,且出台了严格的交通管控和隔离措施,我们预计下游行业复工延迟和交通运输管控将影响短期化工品需求;但子行业间存在结构性差异,生产自动化程度较高的汽车、科技电子等需求影响较小,但餐饮消费、纺织服装、房地产家装等劳动力密集型对应的产品短期需求会被压制。
供应端:化工连续化生产对供应影响不大,但物流运输受限。由于化工装置大多连续化生产、自动化率较高,根据我们与上市公司交流情况来看,春节假期大部分化工企业维持正常生产,整体看疫情对化工品生产影响较小,但若疫情持续,物流运输受限或将造成原材料无法即使补给及产成品无法运达。供需总体来看,受春节假期和冬季淡季的影响,我们认为化工的供需同步下行,疫情对化工行业影响是结构性的。
成本端:因市场担心新型冠状病毒疫情影响石油需求,春节期间Brent/WTI原油价格分别下跌4.2%/4.9%,受疫情对化工品短期需求和上游原料价格影响,我们预计短期化工品价格及盈利承压。
原油及化工品指数走低,2Q20有望迎来反弹
从行业整体价格指数看,目前化工品价格处在2Q19最低点附近,同比1Q19下跌7%,WTI原油及布伦特原油环比12月末下跌16%/12%,我们判断1Q20化工品价格同比跌幅有可能超过10%,但展望2Q,我们预计疫情影响减轻,在开工恢复及稳增长政策催化下,前期压制的需求将集中释放,同时同比、环比低基数,各板块将迎来盈利与估值修复。
分品种看,偏上游的大宗化工原料价格下行压力可能较大
PE和PP供应端属于技术资金密集型企业,春节期间正常生产,需求端塑料制品绝大部分属于劳动力密集型行业,春节各种聚会的减少降低消费,供需影响较大。PVC、甲醇受到地产建筑开工推迟的影响、涤纶-PTA受到下游纺织服装的内需、出口影响,压力较大。电子材料与电动车材料全年需求仍将保持10%以上的增长。看好半导体材料进口替代加快,以及OLED材料和沸石、蜂窝陶瓷等环保材料拉动化工新材料需求增长。
来源:金融界